每日市场展望，2025年5月20日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

周一，在标准普尔 500 指数大幅迈向牛市之后，MSCI 亚太指数攀升。香港股市上涨 1.3%，其中宁德时代上市首日飙升 18%。受穆迪下调美国债务评级的推动，美国国债在周一波动之后企稳。与此同时，由于对避险资产的需求减弱，黄金价格下跌 0.5%。自 4 月 2 日特朗普总统征收创纪录的高额关税以来，贸易紧张局势缓解的乐观情绪推动全球股市近期上涨。在亚洲，投资者正密切关注美国与印度和日本的贸易谈判结果，此前美国与中国达成了降低关税的协议，这提振了预期。据知情人士透露，印度正在与美国就一项三阶段贸易协议进行谈判，并计划在特朗普的反关税措施将于 7 月生效之前敲定一项初步协议。在日本，首席贸易谈判代表赤泽良成正准备最早于本周与美国举行第三轮谈判。此外，日本财务大臣宣布计划本周与美国财政部长斯科特·贝森特举行双边会谈，讨论包括汇率问题在内的一系列问题，这些问题导致日元升值。此外，越南和美国于周一在华盛顿特区开始了第二轮双边关税谈判，谈判预计将持续到周四。

穆迪上周五宣布将美国信用评级从Aaa下调至Aa1，此前惠誉和标准普尔分别在两年和十四年前采取了类似行动。尽管有所延迟，但此次降级仍然意义重大，因为信用评级影响着主要发达市场主权债券约60%的相对资产互换定价。穆迪的决定部分归因于对政府支出和收入预测之间日益加剧的失衡的担忧。目前，特朗普总统提出的“一项巨大而美丽的法案”可能会使联邦债务增加高达 5 万亿美元，而政府预计的 1 万亿美元“效率”节约似乎今年未能达到预期。此外，总统的关税政策已从潜在的收入来源转变为政治谈判的工具。除了这些问题之外，现在的债务成本与全球金融危机后初期相比明显更高。例如，自 2011 年标准普尔下调美国信用评级以来，美国国债平均收益率已经翻了两番，从约 1% 上升到今天的 4%。虽然这种情况对大多数主权国家来说都是令人担忧的，但全球对美元和美国国债的自然需求不太可能减少。然而，图表显示，目前 10 年期美国国债的收益率相对于掉期利差比拟合线显示的要高出 15-20 个基点。这意味着其评级可能比预期高出两个级距——更接近AA-或Aa3。在当今环境下，许多人认为后者结论更为准确。

今日宏观经济数据包括：欧元区经常账户和消费者信心指数，以及加拿大消费者物价指数。央行发言人：英国央行的Pill，欧洲央行的Cipollone、Wunsch & Knot，美联储的Bostic、Barkin、Collins & Musalem。

隔夜头条

  • 澳大利亚央行如预期下调官方现金利率目标25个基点至3.85%

  • 杰斐逊称美联储政策“非常好”，可以保持耐心

  • 随着最后期限临近，美国考虑对多个国家实施基于地区的关税

  • 据集团称，特朗普的起重机关税将使美国港口损失67亿美元

  • 特朗普称俄罗斯和乌克兰将“立即”启动停火谈判

  • 英国就脱欧后重启协议进行谈判

  • 据报道，计划在英格兰新建12个城镇，耗资高达480亿英镑

  • 辉瑞公司以创纪录的12亿美元收购3SBio抗癌药物的许可

  • 据报道，丰田工业公司将接受收购要约，股价上涨

  • 台湾计划设立财富基金，以应对中国的全球扩张

  • 中国为推动经济增长，7个月来首次下调贷款市场报价利率

  • 日本财长加藤计划举行贝森特会议讨论相关议题包括外汇

  • 澳大利亚反对党联盟在选举失败后分裂

  • 稳定币法案在美国参议院获得进展，加密货币领域取得重大胜利

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1195-1.1200 (3BLN), 1.120-25 (443M), 1.1240-50 (2.9BLN)

  • 1.1275 (250M), 1.1300 (1.4BLN), 1.1360 (443M)

  • USD/CHF: 0.8300 (311M), 0.8325 (585M), 0.8340 (200M)

  • EUR/GBP: 0.8450-55 (450M) . GBP/USD: 1.3350 (250M)

  • AUD/USD: 0.6350 (367M). NZD/USD: 0.5915 (522M)

  • USD/CAD: 1.3900-15 (1BLN)

  • USD/JPY: 145.00 (1.1BLN), 145.50 (1.1BLN), 146.00-10 (828M)

CFTC 数据 16/5/25

  • 投机者已减持芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货净空头仓位18,160份合约，至总仓位77,629份。此外，他们还减持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券（Urban Bond）美国国债期货净空头仓位3,553份合约，至总仓位261,222份。然而，他们增持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货净空头仓位1,439份合约，至总仓位1,222,232份。芝加哥期货交易所（CBOT）美国五年期国债期货净空头仓位减少116,453份合约，至总仓位2,180,043份；芝加哥期货交易所（CBOT）美国十年期国债期货净空头仓位减少62,817份合约，至总仓位890,351份。

  • 在股票领域，基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标准普尔500指数的净空头仓位增加了31,350份合约，至287,281份；而股票基金经理在同一指数中的净多头仓位增加了44,461份合约，至857,623份。

  • 日元的净多头仓位为172,268份合约，欧元的净多头仓位为84,774份合约，英镑的净多头仓位为27,216份合约。瑞士法郎的净空头仓位为-23,069份合约，而比特币的净空头仓位为-827份合约。

技术与交易观点

标普500 枢轴点 5750

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 5790 目标价 5998

  • 低于 5500 目标价 5385

欧元/美元枢轴点 1.11

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 1.12 目标价 1.19

  • 低于 1.1070 目标价 1.0945

英镑/美元枢轴点 1.28

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.34 目标价 1.38

  • 低于 1.29 目标价 1.27

美元/日元枢轴点 147.70

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.52 目标价153.80

  • 低于 146.53 目标价 139

XAUUSD 枢轴点 3100

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 3200 目标价 3640

  • 低于 3000 目标价 2950

BTCUSD 枢轴点 96.7k

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 97k 目标价 105k

  • 低于 95k 目标价 65k